俄罗斯铝业是全球第三大铝和氧化铝生产商，由其生产的铝约占全球总产量的6%，该公司在2018年遭到美国制裁时曾一度大幅推高国际铝价。现在，风险再次临近，俄罗斯铝业在中国香港市场上交易的股票价格在22日一度暴跌22%。

虽然在随后的交易中有所回升，但国际投资者依然担心铝的供应风险可能因地缘政治关系紧张而进一步加剧，尤其是在当前铝制品需求增长而供应紧张的情况之下，一旦冲突升级，除了来自于俄罗斯的供应可能受到直接影响之外，由俄乌冲突带来的能源价格上涨也将推高铝的生产成本，进而助涨铝产品价格。

根据ICSG统计数据显示，2020年俄罗斯精铜产量和出口量分别为104万吨和74万吨，分别占到全球的4.2%和8.9%，是全球第五大产铜国和第三大出口国；但2021年俄罗斯出口大幅下降40%至46.3万吨，其主因是俄政府决定从2021年8月1日起至年底对黑色金属和有色金属加征出口关税。业内人士分析认为，俄乌冲击对俄罗斯自身铜生产和出口的影响并不会很大，当前的铜市低库存状况以及欧美自身进口铜需求均不支持欧美对俄罗斯铜企实施制裁。

俄乌冲突对铜市影响主要来自两方面，一是能源成本上涨打击欧洲当地铜企开工积极性，二是通胀压力增加提振铜保值需求。考虑到俄罗斯铜消耗量小且久经制裁，市场避险情绪难持续攀升，铜价将回归自身基本面；当前国内地产放松信号频频且基建投资提速预期，春季开工旺季可期，海外现货持续偏紧，铜价易涨难跌。

俄罗斯锌锭产量小，俄乌冲突对锌价的影响主要在于欧洲能源成本提升。在去年10月份欧洲炼厂就出现了因天然气价格大幅上涨而减产的情况。2021年10月13日Nyrstar宣布其位于欧洲的三座合计年锌锭产能近70万吨的锌冶炼厂减产50%，减产消息推动沪锌一度涨至27715元/吨。

据统计目前欧洲冶炼产能在240万吨左右，随着俄乌冲突升级，北溪2号天然气管道工程受制裁无法投入使用，欧洲能源成本居高难下，欧洲锌冶炼厂生产亏损情况或将持续，打压欧洲锌锭产出。当前LME现货溢价随着冲突加剧也开始逐步攀升，海外现货正在收紧，前期欧洲能源危机推动锌锭减产逻辑或将再度出现，再叠加国内春季开工旺季，预计锌价止跌在即。

俄乌冲突同样会对金属镍供应造成不可忽视的影响。俄罗斯镍矿资源丰富，镍矿产量占全球11.2%，俄镍出口至欧洲占比40%左右，2021年我国自俄罗斯进口精炼镍占总进口量20%。俄乌冲突以及欧美制裁俄罗斯可能使得俄镍出口至欧洲的途径受阻，引发伦镍上涨；但与此同时俄镍进口至国内数量可能增加，从而造成外强内弱的局面。